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運用“第二層思維”跳開周期看後期

時間:2019-07-04 字號:      

“曆史不會重演細節,過程卻會重複相似。”這句馬克·吐溫的名言被霍華德·馬克斯引用在他的第二部著作《周期》中。所謂周期,即一組事件按照一個特定的順序發生,一個事件接著一個事件,而且這種順序經常重複。馬克斯意思是具體細節並不重要,但是基本模式就像主旋律一樣至關重要,並且有再次出現的趨勢。 

霍華德·馬克斯最著名的著作就是被價值投資派追捧的《投資最重要的事》。 

馬克斯認爲,投資最關鍵的成功要素是對內在價值有卓越的洞察力,能夠跳開周期觀察周期,正是這一點給予極少數人持續戰勝市場的能力。馬克斯稱之爲“第二層思維”,也就是有能力做出與市場共識不同的思考,而且比市場共識理解得更深。 

在馬克斯看來,很多時候,情緒會走過頭,然後導致周期走過頭,這些都是投資人心理和情緒鍾擺擺動過度所造成的結果。在各類周期中,企業周期、金融周期、市場周期,在上行階段大多都會走過頭,不可避免地在下行階段也往往會走過頭。這不禁讓我們聯想到投資大師巴菲特的一句名言:“在別人悲觀的時候貪婪,在別人貪婪的時候謹慎。”馬克斯同樣在《周期》一書中指出,因爲“我們的心態總是在貪婪和恐懼兩者間擺動,我們的行動總是在進攻和防守兩者間擺動”。這種心態會導致周期走過頭。 

在投資市場,人的情緒容易偏向兩個極端,而不是中正平和。在很多時候,中庸之道並不符合人的本性,這是導致市場出現周期性形態的重要原因。理解和警惕市場心理和情緒走過頭,是對投資人的最基本要求;只有這樣,人們才能避免周期性波動走極端造成的傷害,也才有希望從中獲得盈利。 

卓越投資人到底比一般投資人強在哪裏?馬克斯提出,優秀的投資人一般擁有“第二層思維”,也就是有能力做出與市場共識不同的思考,而且比市場共識理解得更深;也就是能夠跳開周期看周期。 

拿牛市舉例,智慧的投資人總結出一條投資真經——牛市有三階段:第一階段,只有少數特別有洞察力的人相信,基本面情況將會好轉;第二階段,大多數人都認識到,基本面情況確實好轉了;第三階段,每個人都得出結論,基本面情況將會變得更好,而且永遠只會更好。越是真理就越簡單,正如巴菲特所說:“聰明的人最先做,愚蠢的人最後做。”這就是優秀投資人利用市場,判斷情緒,最終做出決策的關鍵步驟。 

優秀的投資人和其他所有投資人一樣,都不知道未來究竟會怎樣,但是優秀的投資人對未來趨勢的理解明顯超過一般投資人。當市場發展到極端狀況,優秀的投資人能考慮到比市場共識更深的一層,也就是運用“第二層思維”跳過周期本身去觀察周期。發現市場走到極端,並且能利用走到極端的市場。前提是他們已經積累了深入的分析系統,並具備洞察力,而且做事沉著冷靜、不動感情。大道至簡,優秀的投資人,就是能夠洞悉到周期中細微的變化,並比一般人更早更深入。

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